玻璃企业库存总体维持低位

　　供给：短期供给增量有限，期待供给侧改革政策。

　　 　　玻璃行业落后产能有限，大部分企业环保设备齐全，预计近期环保督查主要目的集中在对行业产能情况的调查摸底，短期对行业产能的影响较为有限，但不排除后续国务院收到调查报告后出台相关去产能政策的可能。 　　 　　玻璃行业产能扩张与收缩较为市场化，具备复产能力企业基本已于2016年复产。2017年冷修复产产能或与冷修产能对冲，僵尸产能复产概率较小，若仅考虑在建产能中2017年有投产意向的产能，预计产能增量约4%。 　　 　　需求：地产调控下需求增速或有所回落。玻璃按下游需求分布来看，主要分为房地产、汽车、出口，占比分别约80%、15%、5%。短期微观需求数据尚未明朗，但根据我们宏观团队对地产开发投资的判断，预计2017年地产投资增速（玻璃需求先导指标）将较2016年有所降低，预计2017年玻璃来自地产端的需求增长压力较大。 　　 　　库存：企业及社会库存均偏低，短期有补库需求。企业库存：生产企业库存处于较低水平；社会库存：节前生产企业淡季让利幅度不大，预计春节前后社会库存（中间商、深加工商）处于低位。在企业库存、社会库存均较低的情况下，短期玻璃价格表现有望继续坚挺。 　　 　　盈利：预计2017年上半年行业盈利有望继续同比提升。2017年初至今，我们跟踪玻璃行业盈利水平较2016年同期仍同比提升。由于目前玻璃企业库存不高，而纯碱企业库存水平较高，短期玻璃与纯碱价格差缩小的概率不大。