玻璃 元旦后面临调整风险

　　近期一段时间以来玻璃期货持续强势，甚至扭转了一直以来的远月合约贴水局面。12月12日，玻璃5月合约更是创2016年以来的新高，至1356元/吨。笔者认为，玻璃期货短期内仍能维持强势，但实属强弩之末，元旦之后大概率要进行调整。

　　

　　年底行情为何如此强势?

　　2016年年底的玻璃市场有其特殊性：需求旺季持续时间远超往年、成本上涨迅猛历史罕见。

　　2016年玻璃需求旺盛实际上是2014年以来存量未竣工地产项目的集中释放的体现。最近几年房地产市场持续疲软，直到2016年才开始爆发。2016年之前，房地产新开工项目总是远大于竣工项目，本质上是由于房地产市场低迷，地产公司没有能力迅速将开工项目转化为竣工项目。

　　2014年年底，房地产新开工面积与竣工面积差额近8亿平方米。2015年年底，二者差额缩小到5亿平方米。而2016年10月，二者差额为7亿平方米。需要注意，这仅仅是截至10月的数据。一般来说，新开工集中转化为竣工多在年底，年底的竣工增速远大于新开工增速。基本可以确定，2016年年底，新开工面积和竣工面积的差额会继续缩窄。这个新开工转化为竣工的过程就是玻璃需求不断增加的过程。所以说，2016年玻璃需求旺季持续的时间特别长。

　　当前，玻璃厂家生产经营良好，库存低且出厂价持续上涨。12月底沙河仍然处于玻璃需求旺季，是近5年未有过的。

　　近期助推玻璃价格上涨的另一个重要因素是成本提升。纯碱价格在最近3个月上涨近36%，动力煤价格全年上涨超过80%。如此一来，玻璃烧煤的生产线成本从年初的850元/吨涨至1100元/吨，虽然11月以来玻璃价格运行重心逐渐抬升，利润却不及9月。

　　从上述情况来看，近一段时间以来玻璃价格的上涨是有强烈的现货市场格局支撑的。

　　市场转势的信号是什么?

　　近期玻璃价格上涨的根本原因是需求旺季未结束叠加成本增加。接下来，就要判断需求旺季什么时候结束?成本增加的情况是否会持续?

　　玻璃厂库存开始积累、一些实力相对较弱的玻璃厂开始降价是需求端转折的重要信号。另外，一些需求不太强势的市场需求走弱、价格下跌，并开始输出产品，进而冲击其他相对强势的市场，也是需求转弱的信号。预计元旦后这种需求转弱的信号会越来越强。从我们调研的情况看，玻璃终端需求高峰在元旦前后。

　　成本端也开始弱化。一方面，动力煤消费旺季结束，煤价前期已经有所下跌。另一方面，短期纯碱供应紧张更多是遭遇运输瓶颈，而目前，西北纯碱厂家库存攀升，只是苦于没有运力，后市在运力问题解决后，纯碱价格会在短期内下跌。

　　后期如何操作?

　　从交易的角度讲，应该承认，当前的玻璃价格上涨有理，在多头逻辑逼近极限的时候再考虑去做空。也就是说，没有更多利好因素的时候再考虑做空。而这个时间点，预计在元旦之后。