旺季提振现货 玻璃强势震荡

 8月份，国内现货市场强势上涨，华北、华中、华南地区现货大幅提涨，玻璃(1200， 0.00， 0.00％)期价呈现震荡冲高的走势。展望9月份，需求旺季预期继续支撑市场，现货有望延续涨势，而短期涨幅过大及房地产政策收紧预期升温将使得市场高位震荡加剧，玻璃期价将呈现强势震荡走势，玻璃1701合约有望以1130-1260区间波动为主。

　 　一、基本面分析 　　(一)、宏观经济方面 　　国家统计局公布的经济数据显示，7月工业增加值同比增长6％，比上月回落0.2个百分点；与PMI指数反映的情况一致，供给端受到洪水等灾害的短期冲击。1-7月固定资产投资累计增长8.1％，增速较上月进一步回落0.9个百分点；主要原因在于地产投资和民间投资的持续下滑。本月地产投资增速跌至5.3％，民间投资增速跌至2.1％。尽管基建投资累积增速稳定在20％附近，但依然难以对冲投资需求缺口。更糟糕的是，投资先行指标继续回落。本月新开工项目增速跌至24％，房屋开工面积增速跌至13.7％，投资资金到位增速也出现回落，短期内投资形势不容乐观。7月社会消费品零售总额同比增长10.2％，较上月回落0.4个百分点，略低于符合预期。扣除价格因素，实际增长9.8％，比6月回落0.5个百分点。 　　央行[微博]数据显示，2016年7月末，广义货币(M2)同比增长10.2％，增速比上月末低1.6个百分点；人民币贷款4636亿元，同比增长12.9％，增速比上月末低1.4个百分点；社会融资规模4879万亿元，比去年同期少2632亿元。7月份居民户新增贷款4575亿元，大部分流向了房地产市场。7月非金融企业存款减少3062亿元，非金融企业短期贷款减少2011亿元，非金融企业7月份偿还短贷较多，侧面仍然证明银行信贷收紧。财政性存款继续增加4882亿元，财政存款仍然上行，未来财政发力仍有空间。 　　国内7月宏观经济整体稳中偏弱，工业生产小幅回落，固定资产投资超预期下滑，反映出当前内需仍显疲弱，经济增长仍存在较大下行压力。下半年托底经济仍要看财政政策发力，受汇率压力和通胀预期尚不稳定以及全球货币政策趋向保守的影响，预计货币政策再度总量宽松的可能性不高。 　　(二)玻璃供需方面 　　1、玻璃供应状况 　　国家统计局数据显示，7月份平板玻璃产量为6377.1万箱，环比下降2.3％，同比增长6.7％，1-7月份平板玻璃产量为45451万箱，同比增长2.2％。截至8月下旬，全国共有352条浮法玻璃生产线，总产能为12.56亿重量箱；实际正常在产生产线约240条，生产线开工率为68.18％，在产产能为9.35亿重量箱，较上月增加0.14亿重量箱，较上年同期增长7.35％，产能利用率为74.5％，在产白玻产能为8.23亿重量箱；浮法玻璃库存为3164万重量箱，较7月底减少216万重量箱，其中白玻库存为2740万重箱，较7月底减少192万重箱，库存出现季节性回落。生产线方面，河北南玻玻璃有限公司900吨二线18日点火复产，计划后期生产超白玻璃，本溪玉晶玻璃有限公司800吨一线19日复产点火，当前华北、华东地区冷修产线复产逐步增加，预计玻璃产量将趋于回升。 　　2、平板玻璃出口情况 　　据海关总署统计数据显示，2016年7月全国平板玻璃出口1920万平方米，较上月环比下降3.23％，与上年同期相比下降0.88％；出口金额为12328.2万美元，同比增长12.37％。1-7月平板玻璃累计出口13137万平方米，同比增长4.2％，累计出口金额为83383.1万美元，同比增长19.6％。7月平板玻璃出口量出现回落，受玻璃出口价格上调，出口金额延续增长势头。 　　3、下游需求状况 　　8月份国内现货市场整体呈现强势上涨，华北、华中、华东、华南市场轮番涨价，旺季氛围。截止到8月26日，中国玻璃综合指数为1041.2，较7月份上涨125.95，涨幅为14％；玻璃价格指数为1056.21，较7月份上涨135.9，涨幅为15％；玻璃市场信心指数为981.14，较7月份上涨86.11，涨幅为10％。 　　当前华北沙河地区出货较好，房地产回暖支撑玻璃需求呈现增长态势，加工企业订单也环比增加，沙河整体库存偏低，进一步刺激价格上调。华中、华东、华南地区本周价格也呈现上涨之势，下游需求较好，下游玻璃加工厂、贸易商、门窗企业拿货积极，随着下游消费逐步回升，现货市场将延续震荡上行趋势。 　　(三)房地产行业 　　1、房地产开发投资完成情况 　　2016年1-7月份，全国房地产开发投资55361亿元，同比名义增长5.3％，增速比1-6月份回落0.8个百分点。其中，住宅投资36981亿元，增长4.5％，增速回落1.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.8％。 　　1-7月份，东部地区房地产开发投资31201亿元，同比增长3.4％，增速比1-6月份回落1.2个百分点；中部地区投资11881亿元，增长10.2％，增速提高0.2个百分点；西部地区投资12279亿元，增长5.9％，增速回落0.6个百分点。 　　1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积685606万平方米，同比增长4.8％，增速比1-6月份回落0.2个百分点。其中，住宅施工面积470142万平方米，增长3.1％。房屋新开工面积92944万平方米，增长13.7％，增速回落1.2个百分点。其中，住宅新开工面积64102万平方米，增长13.1％。房屋竣工面积45904万平方米，增长21.3％，增速提高1.3个百分点。其中，住宅竣工面积33782万平方米，增长20.3％。 　　1-7月份，房地产开发企业土地购置面积11167万平方米，同比下降7.8％，降幅比1-6月份扩大4.8个百分点；土地成交价款3848亿元，增长7.1％，增速回落3.1个百分点。 　　2、商品房销售和待售情况 　　1-7月份，商品房销售面积75760万平方米，同比增长26.4％，增速比1-6月份回落1.5个百分点。其中，住宅销售面积增长26.7％，办公楼销售面积增长41.3％，商业营业用房销售面积增长15.5％。商品房销售额57569亿元，增长39.8％，增速回落2.3个百分点。其中，住宅销售额增长41.2％，办公楼销售额增长65.3％，商业营业用房销售额增长17.6％。 　　1-7月份，东部地区商品房销售面积37196万平方米，同比增长29.6％，增速比1-6月份回落2.5个百分点；销售额36992亿元，增长47.1％，增速回落3.7个百分点。中部地区商品房销售面积20504万平方米，增长30.6％，增速回落0.1个百分点；销售额11296亿元，增长40.2％，增速提高0.6个百分点。西部地区商品房销售面积18060万平方米，增长16.5％，增速回落1.1个百分点；销售额9281亿元，增长16.5％，增速回落1.3个百分点。 　　7月末，商品房待售面积71382万平方米，比6月末减少34万平方米。其中，住宅待售面积减少415万平方米，办公楼待售面积增加26万平方米，商业营业用房待售面积增加196万平方米。 　　3、房地产开发企业到位资金情况 　　1-7月份，房地产开发企业到位资金79881亿元，同比增长15.3％，增速比1-6月份回落0.3个百分点。其中，国内贷款12605亿元，增长0.7％；利用外资93亿元，下降49.8％；自筹资金27877亿元，增长0.4％；其他资金39307亿元，增长36.3％。在其他资金中，定金及预收款22321亿元，增长31.6％；个人按揭贷款13305亿元，增长54.6％。 　　7月房地产市场有所回暖，商品房销售增速企稳回升，市场销售均价上行，库存面积连续3个月下降。但房地产开发投资额增速继续下滑，先行指标新开工面积增幅连续3月收窄，目前一二线地价高企和三四线城市去库存压力导致房企投资意愿减弱，随着南京苏州开启新一轮限购措施，二线城市政策收紧预期再度升温。 　　(四)汽车行业状况 　　据中国汽车工业协会公布数据显示，7月汽车生产195.96万辆，环比下降4.38％，同比增长28.90％；销售185.19万辆，环比下降10.59％，同比增长23.03％。其中，乘用车生产171.85万辆，环比下降3.03％，同比增长31.83％；销售160.45万辆，环比下降10.06％，同比增长26.26％。商用车生产24.11万辆，环比下降13％，同比增长11.28％；销售24.74万辆，环比下降13.90％，同比增长5.52％。 　　1-7月，汽车产销1485.43万辆和1468.39万辆，同比增长8.99％和9.84％，增幅分别比上半年提升2.52个百分点和1.70个百分点。其中：乘用车产销1281.79万辆和1264.68万辆，同比增长10.07％和11.13％；商用车产销203.64万辆和203.71万辆，同比增长2.66％和2.41％。7月是汽车产销量淡季，汽车产销率为94.5％，企业库存增加。7月汽车产销比上月均呈下降，同比呈较快增长，主要受上年同期基数较低影响；前7月，汽车产销保持稳定增长，增幅比上半年继续提升。 　 　二、观点总结 　　综上所述，国内宏观经济整体稳中偏弱，工业生产小幅回落，固定资产投资超预期下滑，经济增长仍存在较大下行压力，受汇率压力和通胀预期尚不稳定以及全球货币政策趋向保守的影响，预计货币政策整体趋于稳健。供需方面，玻璃产量环比出现回落，同比增幅有所扩大，冷修产线复产增加，预计产量将逐步回升。房地产方面，房地产销售增速企稳回升，但开发投资额增速继续下滑，先行指标新开工面积增幅收窄，由于去年下半年房地产各项指标基数较高，加上部分地区政策收紧预期再度升温，预计房地产增速将有所放缓。现货市场方面，进入传统需求旺季，北方地区天气适宜房地产建筑装饰施工，贸易商加大了备货力度，也支撑了生产企业价格上涨的信心，现货价格有望保持强势。 　　总体上，需求旺季预期继续支撑市场，现货有望延续涨势，而短期涨幅过大及房地产政策收紧预期升温将使得市场高位震荡加剧，玻璃期价将呈现强势震荡走势，玻璃1701合约有望以1130-1260区间波动为主。 　　三、操作策略 　　玻璃需求旺季到来，现货价格有望延续强势，对期价构成提振，由于短期涨幅过大、玻璃生产线复产增加以及部分地区房地产政策收紧预期升温加剧市场分歧，玻璃期价将呈现高位强势震荡走势，1701合约可采取回落做多交易的策略。技术上，玻璃1701合约冲高回落，下方较强支撑在40日线区域，前期高点1230-1260一线构成压力区，整体处于1130-1260区间波动。 　　1、短线策略 　　8月玻璃主力合约呈现震荡回升走势，月度高低点差值为113，波幅为13.5％；周度波动幅度在57-102区间，周均波动幅度约75左右，日线波动幅度在12-57区间，日均波动幅度约33左右，适合短线交易，建议日内交易以12-25区间为宜，周度交易以50-70区间为宜；注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理，具体操作可参考研[微博]究院每日分析提示。 　　2、中线交易策略 　　(1)资金管理：本次交易拟投入总资金的15％-25％，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的25％。 　　(2)持仓成本：玻璃1701合约采取回落做多策略，持仓成本控制在1140-1160元/吨之间。 　　(3)风险控制：若期价跌破1125元/吨则开始执行部分止损，若期价收盘价处于1120元/吨下方，则需要对全部头寸作止损处理。 　　(4)持仓周期：本次交易持仓预计2个月，视行情变化及基本面情况进行调整。 　　(5)止盈计划：当期价向我们策略方向运行，上方目标看向1240元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。 　　(6)风险收益比评估：预期风险收益比为3：1。 　　【风险因素】 　　(1)下游需求表现弱于预期，库存压力增加，将打压期价。 　　(2)房地产行业出现调控政策，将不利玻璃市场。 　　(3)玻璃生产线复产加快，供应大幅增加压制期价。 　　3、企业套保策略 　　玻璃期货价格呈现震荡上行走势，当前玻璃行业处于盈利格局，玻璃生产企业可在盘面动态利润高于150元/吨时，逐步建立空单套保头寸，防范未来玻璃价格下跌的风险，锁定生产利润。玻璃下游需求企业可待1701合约期价回落至1150下方可适当建立多单，为未来原料采购进行套保操作，锁定采购成本，规避未来价格上涨风险。