建材业呈分化格局 看好消费建材龙头持续成长力

    水泥：上半年地产投资、基建投资仍维持高位，水泥需求表现尚可，加之协同限产力度较强压制产能发挥，行业盈利表现维持强势。但地产销售增速持续下滑使后续地产投资下行压力凸显，同时金融去杠杆、新一轮地方政府债务整肃将使后续基建资金吃紧，水泥需求趋势不乐观，下半年行业盈利见顶的概率较大。目前货币政策环境偏紧、地产销售不断走低加剧地产投资回落的隐忧，同时近期新一轮地方债务整肃亦是基建需求的潜在利空，水泥板块自上而下逻辑不顺，估值受压制，趋势性行情难现。但海螺水泥凭借显著成本优势，在盈利能力、抗风险能力等方面明显强于行业均值，有望获得“确定性”溢价，建议基于价值股属性配置行业龙头海螺水泥。

    玻璃：2015年底以来受益地产需求回升及库存周期驱动，行业景气明显复苏，盈利恢复至历史相对高位。高盈利驱动冷修产能复产进程加快，目前在产产能同比增约7%，且拟新增/拟复产产能约占目前在产产能的12%，供给端反弹压制后续景气上行空间。板块中期盈利展望不乐观，估值受制于地产投资回落预期。短期玻璃行业盈利维持高位，但供给增长明显导致板块中期盈利展望不乐观，估值受地产投资回落预期压制。

    玻纤：2017年行业新增产能低于预期(原计划投产生产线延迟投产)，供需格局较好，景气高位持续。普通低端纱在产能投放前价格展望稳定;合股纱、热塑纱价格有提升空间;电子纱价格回调概率大。2017年预计总体均价维持稳定，龙头企业持续通过量的扩充及技术革新降低成本、通过产品结构调整降低自身周期性，盈利水平维持高位。

    海通证券认为，国内装饰建材行业散乱无序，呈现明显“大行业小龙头”格局，在消费升级及下游地产集中度提升带动下，市场份额将加速向客户资源、渠道及品牌塑造领先的龙头集聚，坚定看好消费品建材龙头(东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树等)穿越周期的持续成长能力。

    中国巨石为国内玻纤行业龙头，凭借出色的成本控制、前瞻的海外布局、深厚的客户资源及品牌效应积累，未来有望领军全球玻纤行业;此外，建议从产业发展趋势、主导产品份额提升、新产品开拓、资本运作能力等方面出发，关注新材料公司(如长海股份、再升科技)的长期成长。

    风险提示：地产、基建投资增速超预期下滑;上游原材料价格超预期上涨。