铁矿石期货品牌交割制度呼之欲出

　　记者近日在“2019年钢铁产业链发展形势高峰论坛”上获悉，受铁矿石供需矛盾缓和、铁矿石价格预期上涨的影响，产业企业套保需求增加，铁矿石期货市场近期回暖。大连商品交易所正在研究推出铁矿石品牌交割制度，有望进一步增强期货价格的代表性和稳定性。

　　今年5月4日，铁矿石期货开启了国际化之路。作为我国首个引入境外投资者的已上市期货品种，铁矿石期货交易规模和功能发挥情况备受境内外市场各方关注。

　　引入境外投资者之后，有一段时间铁矿石期现货行情较为平淡。但过去一个月以来，铁矿石期货市场成交持仓规模有所提升。数据显示，10月26日，铁矿石期货单边成交量、持仓量分别为57.09万手、54.84万手，较9月25日分别上涨了85%、33%。

　　专家认为，铁矿石现货供给过剩情况有所缓解、市场价格存在上涨预期，企业规避价格波动风险的需求增加是交投回暖的主要原因。

　　南京钢铁集团市场部部长张秋生表示，今年前8个月，全球粗钢产量为11.94亿吨，同比增长5.4%。2019年全球铁矿石需求将继续增长，需求增量更多来自于东南亚和中东国家。在供给端，全球四大矿山扩产接近尾声，2019年供给增量有限。虽然铁矿石供大于求的过剩局面未根本改变，但供需矛盾已经有所缓解。同时，人民币贬值压力、油价不断抬升以及“公转铁”带动运输费增加等，也推升了钢厂铁矿石采购成本，加大了近期期现货价格波动。10月26日，普氏62%铁矿石指数为77美元/吨，较9月25日上涨约12%。同期铁矿石期货1901合约结算价也上涨超过7%。在价格上涨的预期下，产业企业套保诉求趋强。

　　此外，今年大商所大力推广基差贸易模式，产业运用期货的深度与广度持续提升。例如，此前国际大型贸易商嘉吉与河钢集团签订了总量200万吨、今年60万吨的铁矿石基差贸易合同。在当前价格预期上涨的市场行情下，基差贸易既能规避价格风险又能贴近生产需求，钢企尝试业务创新的积极性增强，从而也在一定程度上带动了期货套保量增加。

　　大商所工业品事业部相关负责人表示，大商所正在研究推进铁矿石品牌交割制度。据介绍，当前钢厂更倾向于采购铁含量高、硅铝硫等杂质含量低的主流高品矿，主流与非主流矿价差不断扩大，期货固定升贴水价差无法覆盖价差，影响了期货价格对现货的代表性。此外，单一升贴水体系难以完全反映影响现货价格的诸多因素。同时，虽然部分新矿种与主流矿的交割质量标准差异小，但市场接受度不高，进入交割后为买方的使用和销售增加了难度。

　　为此，大商所开展有针对性的制度创新工作，正在筹备推出交割品牌制度，以提高期货价格代表性和稳定性。

　　据了解，铁矿石期货品牌交割的整体思路和流程是：交易所公布准入品牌和升贴水；卖方申请注册仓单，需保证货物的品牌在准入品牌范围内，且通过合格供应商申请注册仓单，提供相关证明文件；买方注销仓单出库时，合格供应商须向货主提供上述文件；如对品牌存在异议，货主可向交易所提起争议，由品牌交割委员会裁定；如果裁定品牌为假，合格供应商须向货主赔付差额。

　　通过准入品牌的设置，可以把交割标的限制为主流矿种。由于主流矿种之间也存在价差，且该价差随市场不断变动，可能导致期货标的在准入品牌中切换、偏移。为此，大商所在目前质量升贴水的基础上将设置品牌升贴水，既体现了品质价值，也反映了供应量、流动性、稳定性等多方因素，有利于期货价格长期稳定在市场接受度最高的某一个品牌。

　　“实施铁矿石品牌交割制度，目的是将交割品划定在相关主流品牌范围内，合理反映不同矿种的价差，使期货价格的代表性和稳定性更加突出。在铁矿石期货国际化的趋势下，品牌交割制度将更好地发挥期货功能，推动铁矿石期货价格成为全球公认的基准价格，建设以铁矿石期货为基准的全球贸易机制。”大商所该项目负责人表示。（经济日报记者 祝惠春）