财险老三家占有行业超九成利润 上半年仍有43家财险公司亏损

　　上市险企年报已披露完毕，据《证券日报》记者统计，上半年披露净利润数据的83家财险公司中，有43家亏损，40家盈利。

　　从净利润分布来看，除人保财险、平安产险、太保产险“老三家”利润均超过10亿元之外，还有12家险企利润介于1亿元-10亿元之间；有24家险企盈利但净利润不足1亿元；有10家亏损过亿元。

　　值得关注的是，商车费改后，大型财险公司优势更加明显。中小财险公司由于对车险产业链的深度把控及数据、定价、服务等领域处于弱势地位，盈利能力偏弱。

　　人保没有单独披露

　　车险手续费

　　大型险企无论是保费市场份额，还是盈利能力，优势均较明显。

　　从财险行业“老三家”来看，人保财险偿付能力报告显示，其今年上半年净利润为117.08亿元，位列行业之首。平安产险二季度（末）净利润为65.44亿元，一季度（末）为30.7亿元，合计为96.1亿元。太保产险二季度（末）净利润为13.44亿元，一季度（末）为3.8亿元，合计为17.2亿元。

　　行业盈利占比方面，“老三家”上半年合计净利润约230亿元，占盈利财险公司净利润的85%以上；占所有财险公司合计净利润的95%以上。

　　保费收入方面，今年上半年，人保财险实现总保费收入2050.4亿元，同比增长14.1%；平安产险原保费收入1188.78亿元，同比增长14.9%；太保产险实现保险业务收入606.9亿元，同比增长15.6%。

　　从市场份额来看，人保财险总保费市场占有率为34%，位列第一；排在第二、三位的平安产险和太保产险，分别占据19.7%和10%的市场份额。

　　值得关注的是，尽管今年上半年上市险企全部实现承保盈利，但车险手续费呈现较大幅度上涨态势，增幅超过车险保费收入增幅。

　　今年以来，受新车销量不景气及汽车保有量增速下滑影响，车险保源增长动力不足，且在费改持续推动之下车均保费有所下降，车险难以实现高增长。上半年人保财险、平安财险、太保财险分别实现车险保费收入1224亿元、847亿元、439亿元，同比分别增长3.9%、5.6%、10.1%，仅太保财险实现两位数增长。

　　从手续费来看，人保财险并未单独披露车险手续费数据，但其整体业务手续费及佣金支出达375.92亿元，同比增长46.1%。究其原因，人保财险称“主要是受业务规模较快增长，加大对优质业务的投入以及市场竞争加剧所致”。“老三家”中其他两家手续费增速高于车险增速。

　　中小险企

　　盈利能力持续承压

　　在大型险企优势凸显，“拿走”行业绝大部分利润的大背景下，中小型公司将面临更激烈的市场竞争，尤其是随着车险市场费改制度推进，车险市场的寡头垄断或将进一步深化。

　　从40家盈利的财险公司来看，除“老三家”净利超10亿元之外，其他财险公司净利润均不足10亿元。其中，有25家险企净利低于1亿元。从43家亏损财险公司来看，亏损超过1亿元的险企达9家；有26家中小财险公司亏损数千万元不等；有7家财险公司亏损数百万元不等。

　　“中小公司在费改压力下可能逐步退出车险市场（承保利润率很薄，必须形成规模效应），而龙头公司凭借对车险产业链的深度把控，及数据、定价、服务等优势，预计市场占有率仍将提升，车险市场的寡头垄断将进一步深化。尤其是车险费改压低保费后，市场竞争更激烈，短期内财险公司普遍加大费用投入以维持市场占有率。短期费用率将上行，同时定价能力较弱的中小公司保费充足度下降导致赔付率承压。”东吴证券分析师胡翔认为。

　　从现金流分析，部分中小财险公司今年二季度现金流为负。如有财险公司在偿付能力报告中提到，截止到6月30日，3个月内的综合流动比率为185.84%，比上季度下降了48.95%。主要原因是公司2018年三季度比二季度投资型保险产品满期给付金额有所增长。二季度公司净现金流为-22.51亿元。“根据二季度投资型保险产品满期给付金额的需求，公司对投资资产实行有计划的变现，确保投资型保险产品满期给付如期支付，同时兼顾投资收益最大化效应，满足了经营活动现金流需求。”

　　中债资信近期发布的财险公司债券信用评级也显示，大型财险公司综合成本率低于行业平均水平，并进一步优化，投资风格相对稳健且投资收益情况较好，整体经营风险较低；而中小财险公司则面临着综合成本率、综合赔付率和综合费用率上升等问题。