去产能行业外延扩大 水泥龙头企业优势强化

  事件：国务院新闻办公室于1月10日举行新闻发布会，国家发展改革委主任徐绍史表示，今年削减过剩产能计划将涉及煤钢以外的行业，将采取更加市场化和法制化的方式。

  CBN点评：2016年的工作重点之一就是减少钢铁、煤炭、水泥等高污染行业的过剩产能。削减产能利好行业发展，更强化了部分龙头企业的优势。A股市场上，宝钢股份、鞍钢股份、海螺(299.12元/吨，-0.18%)水泥、华新(360.62元/吨，0%)水泥等有望受益于去产能进程。

  官方数据显示，钢铁以及煤炭开采行业都已提前实现了2016年的去产能目标，压减粗钢产量4500万吨，退出煤炭产能2.5亿吨，而中国2015年共生产了大约8亿吨粗钢和37亿吨煤炭。新一轮的去产能时间表也已经明确，显示出国家层面对去产能的坚定态度。

  我们预计，后期类似差别电价这样的去产能实质性举措或将陆续出台。短期来看随着12月以来行情转势，钢铁产业链冬储动力衰减，行业整体补库不多，如果供给端政策落地顺利，产能更进一步收缩，配合春季旺季需求波动，钢铁板块或有阶段性超额收益的机会。

相比之下，水泥产业的去产能步伐更为缓慢。事实上，2016年水泥产量不降反增。我们认为，2017年有望成为水泥行业去产能的主攻方向。根据中国水泥协会建议，“十三五”末，全国前十大水泥集团产能集中度提升6个百分点至60%，省区内70%以上市场集中至2-3家企业，省区内的地级或片区市场前2家市场集中度将超过80%。

国联证券认为，国企改革不断加码，中央经济会议提出深化国企国资改革精神，兼并重组有望引起水泥行业利好共振，建议关注水泥行业龙头海螺水泥、华新水泥。