西部水泥业绩沾染行业寒意 开拓与海螺合作机会

  从2015年起，水泥行业在持续多年产能严重过剩的重压下，急转直下，陷入前所未有的困境，产量和效益一路走低，水泥行业犹如步入了“寒冬”。上半年，全国水泥市场需求虽呈现弱复苏态势，但西部水泥仍旧感受着一片“寒意”，其公司拥有人应占亏损约1.14亿元，而去年同期该公司拥有人应占溢利240万元。

  外汇、平均售价影响业绩

  西部水泥上半年收益达16.29亿元人民币(单位下同)，同比减少3.7%;毛利约1.53亿元，同比减少29.2%，每股基本亏损2.1分。

  西部水泥表示，产生重大亏损主要由于集团优先票据未变现，外汇亏损5570万元，平均售价下降导致毛利下降。因此，毛利率由2015年上半年的12.8%跌至2016年上半年的9.4%。

  期内，该集团水泥及熟料销售量为839万吨，较去年同期的795万吨微升5.5%。然而，这数字包含了去年11月收购的药王山水泥厂贡献的销售量约43万吨。若不计及该新厂房，根据同比基准，该集团上半年的销售量维持稳定。

  西部水泥表示，2016年上半年，西部水泥陕西省销售量维持稳定，然而，其需求减少导致所有生产商间歇在淡季期间自发错峰停产。新疆省销售量实现少量而缓慢的增长，但是，新疆地区平均售价并不稳定。陕西南部核心市场维持强势市场地位，凭借庞大市场份额加上基建需求殷切，平均售价持续享有溢价，利润率亦较稳定，然而，由于所有生产商继续进行定价竞争，致使关中市场平均售价持续不振。西部水泥在陕南与关中的水泥平均售价持续存在差异，该差异除了由于两地供应面因素不同，也受到该地区的低迷需求因素所影响。

  海螺(249.8元/吨，0.22%)布局全面 西部着眼陕南

  西部水泥与海螺水泥日后将继续开拓以不同架构或方式进行业务合作的机会。

  西部水泥深耕西北地区，主要市场在陕西省的东部及南部，此外还包括新疆省。与西部水泥存在竞争又存在合作的安徽海螺水泥，其内地市场除了西部地区，还包括华东、华南。

  在水泥行业不景气的大背景下，西部水泥出现大幅亏损，而安徽海螺与安徽建工集团等3家房地产企业签订战略合作协议，锁定订单，取得商合杭、徐盐、衢宁铁路等34个重点工程项目水泥供应权，此外，加强袋装市场建设，上半年袋装水泥销量同比增长447万吨，增幅11%。

  而西部水泥还是着眼于西部地区且以陕南为主，维持在陕南当地市场的稳固领导地位，促进供应面的秩序。2016年上半年，在铁路及道路基建项目施工持续增长的支持下，陕南的需求维持合理水平。带动需求的主要项目包括，西安至成都高铁线及宝鸡至汉中高速公路;安康至阳平关双轨铁路及柞水至山阳高速公路工程。陕南城乡发展继续受引汉济渭工程支持，而陕南回迁项目对区内水泥需求及发展仍然举足轻重。

  下半年水泥行业或将保持低速增长

  需求下降，产能过剩，使全国水泥行业面临着严峻的形势，从2015年起的数据显示，2015年水泥产量同比下降了近5%，水泥企业利润总额下降了近60%。也就是说，利润较2014年减少了400多亿。

  国家统计局数据显示，2016年上半年，水泥行业实现销售收入3828亿元，同比下降4.7%。1-6月份，我国水泥产量11.1亿吨，同比增长3.2%，自3月以来累计水泥产量连续4个月稳定在3%以上的低速增长，高于2015年(本世纪首次下滑年份)，但低于2014年(历史峰值年份)。

  近日，工信部运行监测协调局副局长黄利斌表示，上半年水泥行业的企业亏损面在40%多。水泥产量的增速较低，只有3.2%。上半年，在国家出台稳增长政策下，基建和房地产投资均实现稳健增长，水泥价格有所抬头，行业的盈利情况正在逐月好转，趋势向好，预计下半年行业利润水平较上半年会有大幅提升。

  展望下半年，预计基建投资将会继续加码，房地产投资增速或逐月缩减，但全年将会明显好于去年，水泥需求量全年预计呈低速增长，效益也将会有望与去年持平甚至略有增长。因此，下半年水泥需求增速继续走高可能性不大，但下半年水泥需求有望继续保持低位增长，预计全年水泥需求将保持在1-3%的低速增长。

  广发证券表示，水泥基本面向好背后的逻辑是需求驱动，是由于房地产投资、新开工好转，带动下游水泥需求回暖。由于4季度是行业最旺季，11月底经常是旺季价格高点，可预期未来3个月，价格仍将呈上涨态势。从基本面来看，今年是行业需求小阳春。广发证券认为，未来3个月水泥价格仍将保持上涨态势，明年行业景气有下行压力。

  西部水泥对2016年下半年或之后的基建工程及城市化前景保持审慎乐观态度，但是，西部水泥认为，理顺供应方面的分散局面是当务之急，让区内市场越趋稳定及改善产能，进而受惠。