土巴兔拟赴港IPO 与齐家网决一雌雄？

　　编者按：从年初至今，中国互联网企业掀起了大规模的上市潮。时至今日，速度没有丝毫消减，甚至呈加速态势。以港交所为例，已云集了大量等待上市的企业，俨然也形成了“IPO堰塞湖”。

　　互联网家装平台也喜欢争抢最大这个头衔，之前齐家网上市时，公司创始人邓华金发内部信称，齐家网是中国最大、最具声望的互联网家装平台。

　　8月28日，另一家互联网家装平台土巴兔也向港交所提交了招股说明书，在招股说明书中，土巴兔称，自己是中国最大的线上家居装修平台。

　　先不管谁是最大的家装平台，从业绩的角度来看，过去三年二者在业绩上均是处于亏损状态。不同的是，齐家网2015年、2016年和2017年经调整的亏损分别为1.63亿元、1.52亿元及8930万元，而根据土巴兔方面的招股说明书显示，2015年、2016年和2017年，土巴兔经调整利润分别为-1.39亿、-1.058亿元、6350万元。2018年上半年，公司经调整利润2100万元，去年同期为1090万元。

　　若按国际财务报告准则，土巴兔2015年、2016年、2017年净亏损分别为7.5亿元、5.6亿元、11.11亿元；2018年上半年净亏损为6.36亿元，去年同期净亏损为7.09亿元。

　　在招股说明书中，土巴兔称，这部分亏损额中，包含有同期确认大额可换股可赎回优先股的公允价值亏损。这部分可换股可赎回优先股将于上市后转换为普通股，预计不会再产生优先股公允价值变动损失导致的亏损。去掉这部分一次性会计亏损额，才可以达到上述扭亏为盈的状态。

　　从营收的角度来看，招股书显示，土巴兔2015年、2016年和2017年营收分别为2.03亿元、5.7亿元和8.81亿元，2018年上半年营收为2.7亿元，去年同期为4.56亿元。两厢对比，今年上半年土巴兔的营收可谓“腰斩”。

　　造成这种情况的原因，与公司业务调整有关，招股说明书显示，2018年上半年土巴兔线上平台收入为2.14亿元，占总营业收入的79.1%。而去年同期线上平台业务仅为1.47亿元，占总营业收入的32.3%。

　　对比来看，2017年上半年公司近七成的营收来自家装承包业务，累计收入高达3.09亿元，而2018年上半年来自家装承包业务明显收缩至0.56亿元。

　　对此，有业内人士分析称，这个信号非常明显，平台化已经成为土巴兔在资本市场上“讲故事”的重要方向。

　　众所周知，平台化已经成为互联网家装公司宣传的重点，已经港股上市的齐家网也公开称，互联网平台是齐家网的核心业务，今年上半年平台业务收入达到1.6029亿元，同比增长117.2%，平台业务在齐家网总营收的占比超过58%，

　　从二者平台聚集力来看，招股书显示，截至2018年6月30日，土巴兔拥有2630万用户，8.45万家装修企业，107.3万室内设计师；2018年上半年GMV达236亿元，去年全年GMV为572.37亿元；今年上半年用户签约率达19.3%。

　　齐家网上市后发布的首份财报显示，今年上半年，该平台上装修公司达8083家，同比增长43%，覆盖了全国超过308个城市。每月独立访客同比增长48.5%达4630万名，其中2018年5月份的月独立访客达5431万名。

　　从股东结构来看，招股书透露，目前土巴兔创始人王国彬持有50.46%股权，及75.34%投票权，为第一大股东；经纬中国持有22.42%股权，及11.16%的投票权，为第二大股东；红杉中国持有土巴兔16.23%股权，及8.08%的投票权，为第三大股东；58同城持有土巴兔10.89%股权，及5.42%的投票权，为第四大股东。

　　土巴兔执行董事包括王国彬、王国春，非执行董事包括左凌烨、邹家佳，独立非执行董事为霍启文（也即霍英东集团副总裁）、曾华光、陈镇洪。

　　招股书还显示，土巴兔创立于2008年，并于2011年获得经纬中国的A轮投资；此后，经纬中国于B、C轮继续投资，红杉在B、C轮连续进入，58集团于C轮进入。