顾家家居挥金入主喜临门 家居业并购加速

近日，主板上市公司喜临门和顾家家居相继发布公告，披露顾家家居计划花费13.8亿现金取得喜临门现第一大股东绍兴华易投资有限公司（下称：华易投资）持有的股份，交易完成后，喜临门有望成为顾家家居的控股子公司。

股价一涨一跌

据了解，双方已于2018年10月14日在杭州以书面方式签署《顾家家居股份有限公司与绍兴华易投资有限公司之股权转让意向书 》（以下简称“意向书”），该意向书6个月的有效期届满后，若双方仍未签订正式的转让协议，且未就延期等事项达成一致，则本意向书自动终止。

交易标的是喜临门现第一大股东华易投资持有的全部股份，截至本公告日，华易投资合计持有喜临门总股本的43.85%股份，其中直接持有22.83%；通过“华易投资―中信建投证券―16华易可交换债担保及信托财产专户”证券账户持有21.02%。本次交易，华易投资计划转让不低于23%的股权，如果交易成功，则顾家家居将取代华易投资成为喜临门的第一大股东。

交易作价方面，顾家家居拟通过支付现金方式以单价不低于每股15.2元，总价不低于13.8亿元的价格收购上述股权。

其他方面的要求还包括：本意向书签署之日起五个工作日内，顾家家居将人民币3000万元转入指定的共同监管账户，作为顾家家居购买喜临门股权的定金。

相应的违约责任方面，华易投资的负担也较顾家家居多，若顾家家居违约，华易投资有权在违约事实发生之日起10个工作日内将定金3000万元及其孳息予以没收；若华易投资违约，华易投资须在违约事实发生之日起10个工作日内将定金3000万元及其孳息以双倍金额返还顾家家居。

东方财富数据显示，喜临门的二级市场价格较15.2元尚有差距，10月15日收盘价为12.83元，涨幅10.03%，实现涨停。与此同时，顾家家居10月15日收盘则出现了2.31%的下跌。

并购新趋势？

顾家家居表示由于喜临门致力于科学睡眠产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括床垫、软床、沙发及配套产品，公司通过收购喜临门，可以丰富公司床品系列品牌布局及产品序列；同时，巩固公司在行业内的领先地位。

虽然家居类上市公司的数目并不算太多，但是进入2018年以来，家居公司发布的并购消息变得频繁。

2018年1月，美克美家发布公告，计划收购两家海外家居公司。

2018年6月，曲美家居回复上交所有关收购挪威上市公司的问询。

今年以来，家居类上市公司是否呈现并购加速的态势？

CIC灼识咨询执行董事朱悦接受《国际金融报》记者采访时表达了肯定的观点，朱悦认为，随着市场竞争的加剧，以整体家居需求为导向的“大家居”理念被业内广泛接受并实施。家居企业通过并购，针对自己的“短板”进行补课，完善产品布局，拓展销售渠道，扩大市场份额，为企业布局“大家居”业务版图打基础。同时，部分有能力的企业通过海外并购布局国际市场，获得技术、设计、制造等方面的经验和优势，并转换成国内市场的竞争优势。

而对于顾家家居本次收购以期实现协同效应，朱悦也细致分析了可行性：“顾家家居2018年外延并购积极，先后对外投资NatuzziS.P.A、Rolf Benz及Nick ScaliLimited，对内投资居然之家，对产业链进行布局性投资。此次入股喜临门，有助于顾家家居进一步拓展产品品类，拓宽销售渠道。顾家家居在核心产品沙发上有多年经营优势，而喜临门是国内床垫和软床产品的领导者之一。喜临门为国际知名零售品牌商宜家、宜得利、沃尔玛等的长期合作的寝具供应商，且为行业主要标准的起草单位，产品质量相对过硬，且目前有超过2000家门店。入股喜临门可迅速提升顾家家具在床垫和软床领域的产品竞争力，同时得益于喜临门全国连锁系统，获得门店引流支持。”

至于家居行业整体是否走向了竞争集中的阶段，在朱悦看来，应该细化行业，进行具体分析。

首先，受地产因素的影响，家居大行业增速较去年同期有明显下降，且密集IPO上市后渠道扩张加速，行业竞争加剧。整体橱柜将会是家居大行业下，第一个进入集中度加速提升的细分品类。受地产、精装房、龙头上市和环保高压等因素的影响，好来屋、家博士等品牌橱柜企业已经破产，行业集中度提升的迹象愈发明显。在精装房崛起、新房维权事件频发的背景下，地产商开始注重配套供应商的产品品质、产能配套、制造工期、资金周转等综合实力。工程业务端，也将逐步进入大玩家、大公司绑定大品牌的阶段，小公司将被逐渐清理出地产企业的供应商名单。

其次，软体家居市场现阶段也已进入横向并购抢占份额、丰富品类、提升品牌价值的时期。与定制家居相比，软体家居SKU（SKU=Stock Keeping Unit，即库存量单位）更多、更复杂，管理难度也更高，且多品类之间协同效应目前可能也未完全实现。未来越是管理能力强大、后续企业经营思路清晰的软体家居企业，越能够应对市场的多种变化，取得竞争优势。

然后，定制衣柜、整装等细分行业目前渗透率并不高，行业还能维持比较快速的增长，各企业也还能够享有行业红利，处在跑马圈地的阶段。

与常规的上市公司收购非上市公司不同，本次顾家家居和喜临门的联姻双方均来自上市公司，此前的一桩著名类似案例则是美的和小天鹅。

对此，一位不愿具名的业内人士认为，产业整合是产业发展的必然，当前的上市公司并购重组，大多数还是上市公司与非上市公司的股东之间的交易，而随着行业集中度进一步提升，以及上市公司自身产业转型的需要，上市公司之间的并购案例会逐渐增多。交易双方都是上市公司，以现金或者换股的方式交易某个上市公司的某项业务，才是更具有意义的产业整合。更进一步的是，当壳价值进一步下降，非同一控制下同行业或上下游的上市公司直接合并的案例也必然会出现。

截至发稿，顾家家居对于《国际金融报》记者的采访尚未作出正式回复。