收喜临门后再购玺堡 顾家缘何成买手

　　原标题：收喜临门后再购玺堡 顾家缘何成买手

　　花了不低于13.8亿元收购喜临门不低于23%的股权，继而通过二级市场收购成为喜临门最大股东后不到一个月，顾家家居再次撬动资本杠杆，将玺堡收入麾下。2018年11月13日顾家家居披露的公告称，顾家出资约4.24亿元获得玺堡51%股权。接连收购，俨然成为资本买手的顾家家居在下一盘什么棋?

　　成资本买手

　　一个月之内两次出手，顾家家居接连收购在家居行业掀起了轩然大波。

　　2018年10月15日，顾家家居以单价不低于15.2元/股，总价不低于13.8亿元的代价获得了喜临门23%的股份，之后又通过二级市场收购，从而取得喜临门实际控制权，不到一个月顾家家居又以子公司的名义再次出手。11月13日，顾家家居又发布公告称，顾家家居子公司顾家寝具拟以人民币2.37亿元受让恒智投资持有的玺堡家居35.57%的股权，以2205万元受让恒翔投资持有的3.31%股权。股权转让完成后，顾家寝具合计拟以人民币1.65亿元对玺堡家居进行增资，交易完成后，顾家寝具合计以4.24亿元获得玺堡家居51%的股权。与收购喜临门不同的是，这次顾家家居获得了玺堡家居的绝对控股权，控股比例超过50%，并且在交易顺利进行的情况下，玺堡家居将作为顾家家居的控股孙公司纳入公司的合并报表范围，预计未来可以给顾家家居带来相应的营业收入及利润贡献。

　　“业绩承诺”是两次收购的相同点。10月15日顾家家居发布的公告中指出：“本次交易涉及业绩承诺与对赌，具体以双方签订的正式股权转让协议内容为准。”11月13日顾家家居发布的公告显示，本次投资交割后，实际控制人对玺堡家居2019-2021年做了相应的业绩承诺，对应2019-2021年分别实现营业收入10亿元、11亿元和12亿元;对应2019-2021年分别实现的归母公司净利润为5500万元、6500万元和7500万元。

　　喜临门10月30日最新公布的2018年三季报显示，前三季度营业收入29.6亿元，同比增长44.78%;归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比下降22.01%。根据顾家家居11月14日披露的评估报告显示，玺堡家居2018年1-8月营业收入3.27亿元，净利润2282万元。

　　补床垫短板

　　喜临门，国内床垫上市企业;玺堡家居，国内床垫出口领军企业，从这两次收购不难看出，顾家家居正急于补床垫短板。

　　顾家家居多年深耕沙发行业，拥有约4000家线下门店，具备强大的渠道优势和品牌知名度，但床垫是短板。收购喜临门看上的就是它专精床垫生产与销售，2016年起喜临门在内销渠道与品牌力上有所建树，发挥采购及制造端的成本优势、渠道协同、共同提升品牌影响力是双方共同的期待。

　　收购玺堡，顾家家居补的是床垫出口短板。公开资料显示，玺堡家居成立于2011年8月，主营业务为海绵、乳胶、沙发及床垫产品的研发、生产和销售业务，依靠集研发、设计、生产为一体的技术团队，集中优势资源，玺堡家居研发了一系列产品，包括玺堡床垫系列、玺堡真皮沙发系列、玺堡功能沙发系列、玺堡布艺沙发休闲系列、玺堡减压枕头系列等，产品远销美国、欧洲、日本等全球多个国家和地区。 “此次收购能够加强公司的床垫业务，并弥补床垫出口领域的不足，同时，玺堡家居海绵及乳胶的生产线可满足公司的部分需要。” 顾家家居如此解释此次收购的目的。

　　意风家具执行总裁舒迅对于此次收购并不意外，“顾家上市之后就一直在接触各大家具品牌，以定制和软体为主，所以收购喜临门和玺堡家居都很正常，此次收购正好补充了顾家家居的出口床垫板块” 。

　　意在大家居

　　在收购喜临门、玺堡家居之前，顾家家居就已经频繁利用资本进行大家居布局，上市后它的“野心”早已不再局限于软体家具，从客厅到卧室甚至全屋所有优势品牌都是其狩猎的目标。

　　据不愿具名的投资人分析，顾家家居频繁地资本布局主要是出于以下几点考虑，一是顺应定制趋势，2018年初并购了班尔奇;二是加强海外布局，顾家本身海外市场做得不错，2017年海外收入占比达到36%，收购玺堡家居将进一步强化出口床垫领域;三是开展多品牌策略，顾家家居接连收购了Rolf Benz、Nick Scali、Natuzzi等高端、小众的家居品牌;四是通过资本运作开展横向整合，提升自身市场份额，顾家家居入股喜临门或将使其成为床垫行业的一号巨头。

　　除了直接并购以外，顾家家居还围绕大家居上下游产业链进行了一些投资。2017年5月，顾家家居5亿元入股恒大，参与恒大的投资，探索和地产商的精装房项目，加强了B端合作;2018年2月27日，顾家家居1.98亿元参股居然之家，两个月之后的4月28日，顾家家居出资4亿元再次入股居然之家，参与居然之家的投资，探索新零售和家居卖场的合作，深化C端布局。在 “整体解决方案”、“精品宜家”、“全屋生活家居”等战略理念持续推进下，顾家家居已从初期的沙发延伸到寝具、床垫、实木、定制家居等领域的设计生产与销售，不断完善大家居布局。