半年净利530亿负债率降三成 "新恒大"交史上最佳半年报

　　8月28日，中国恒大(3333.HK)发布2018年度半年业绩，多项核心指标继续行业第一：核心利润550.1亿，同比大增101.5%，净利润530亿，同比大增129.3%，营业额3003.5亿，同比大增59.8%，总资产17699亿，净资产3245亿，均创行业有史以来最高纪录。此外，恒大净负债率较去年末下降超三成。

发布会现场

　　今年年初，许家印宣布全面启动“新恒大、新战略、新蓝图”的战略部署，要坚定不移地实施“规模+效益型”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，保持规模适度增长，重点注重增长质量。“新恒大”亮相仅仅半年，便交出行业有史以来最佳半年业绩，实现高质量增长，印证了新战略的前瞻性和正确性。

　　稳居“利润王”高分红回馈股东

　　半年报显示，除了核心业务利润和净利润大幅上涨，上半年恒大毛利率36.2%，实现毛利润1088.6亿，同比大增61.8%;净利率17.7%，同比增5.4个百分点;核心利润率18.3%，同比增3.8个百分点，各项利润指标均创新高，继续稳居行业“利润王”。

　　据恒大总裁夏海钧现场表示，盈利能力的持续提升，来自于超前的土地储备战略、强大的成本控制、产品附加值提升及提前偿还永续债。半年报显示，恒大土地储备达3.05亿平方米，土储成本为1683元/平方米，龙头房企中成本最低。公司采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，有效控制成本，并大幅降低了销售、管理、财务三大费用，上半年销售管理费用率同比下降两个百分点。此外，恒大大力打造精品产品，并连续三年实施无理由退房，不断提升产品附加值，保证了毛利率及净利率稳步上升。

　　业内人士认为，上半年房地产市场持续调整，而恒大成为极少数业绩逆市大增的房企，这也印证了许家印此前所说：“越是市场不好的时候，越能展现出恒大的功底”。

　　今年前七月，恒大销售3448.4亿，同比增长20%，业内预计其全年销售将突破6000亿。一系列增效益、控成本举措加上持续强劲的销售，将推动恒大利润持续高增长。

　　在实现高利润的同时，恒大高分红回馈股东。根据此前公告，公司将分派2016年及2017年年度股息，总额达创纪录的168亿港元，每股分红1.287港元，分红回报率达5%。

　　中金预计，随着恒大盈利能力持续提升，预计2018年及2019年年度股息将达2.33港元/股与2.95港元/股，相当于9.5%与12%的分红回报率。市场预计恒大将恢复“年年分红”的惯例，2018年的分红预计在明年3月年报发布后派发，投资者若在9月27日前购入恒大股票，短短半年内就可获得近三年的两次巨额分红，分红回报率高达15%。

　　业绩大幅提升，也进一步打开了恒大估值的上升空间。一位证券分析师认为，目前港股前十大上市房企平均市盈率为8倍，而恒大作为行业“利润王”，市盈率却仅为5.35倍，可谓是估值最便宜的地产蓝筹，远低于万科、碧桂园的13.62倍与7.38倍市盈率。如果恒大达到碧桂园的7倍市盈率，股价应为40港元，市值约为5200亿港元;如果恒大能够达到万科的13倍市盈率，股价应为75港元，市值约为9700亿港元。而目前恒大市值只有3800亿港元，这意味着恒大股价仍有巨大的空间。

　　负债率下降超三成 净资产民企第一

　　今年以来，面对房地产调控持续加码以及紧缩的信贷环境，行业资金压力凸显，中小房企违约、跑路、倒闭等风险逐步暴露。恒大却成功兑现降负债承诺，经营情况愈加稳健。

发布会现场

　　半年报显示，恒大净资产大增34%至3245亿，位居中国民企第一。同时，有息借款大幅下降615亿，“一增一降”推动净负债率下降至127.3%，较去年同期大幅下降五成。瑞信与摩根士丹利均认为，恒大去杠杆表现令人满意。

　　此外，恒大始终坚持“现金为王”策略。截至6月底，现金余额达2579亿，未使用银行授信2010亿，充沛的现金流为恒大稳健经营提供有力保证。

　　地产主业的高质量增长，为恒大布局高科技产业提供强大的资本支持。4月，恒大与中科院达成全面合作，恒大计划未来十年投入1000亿，双方共同拓展生命科学、航空航天、人工智能、新能源等重点领域，首批6个合作项目已于近日正式签约。6月，恒大宣布入主美国新能源汽车公司法拉第未来，正式进军电动汽车市场，恒大法拉第未来中国总部于本月挂牌成立，全面负责法拉第未来在中国的技术研发及所有生产经营管理。

　　根据许家印年初公布的“新蓝图”：到2020年，恒大要实现总资产3万亿、年销售8000亿、年利税超1500亿、负债率下降到同行业中低水平、成为世界百强企业。从此次公布的半年报来看，完成上述目标几无悬念。而成功布局高科技，有望成为恒大新一轮增长的催化剂，为公司打造百年老店增添更大底气。