环保限产令或促水泥股提前入春 国改加速

    日前，号称“史上最严”的环保令横空出世，京津冀周边“2+26”城市水泥等建材行业于采暖季错峰限产，在环保督查不断趋严，且供给约束增强的大背景下，旺季消费的恢复，导致水泥价格提前开启全国普涨模式。

    水泥价格普涨

    如今，对于水泥行业利好是，作为水泥需求的“三驾马车”房地产建设、基础设施建设、农村建设业已经步入开工旺季，其对水泥的需求也在大幅提升中，同时受供给侧改革、环保超预期压缩等因素的影响，水泥旺季提价预期更加强烈。安信证券明确表示，低库存下企业提价意愿强烈、需求旺季回补以及错峰限产力度加大有望令涨价超预期。

    国改加速

    9月8日，中国建材与中材股份订立合并协议，合并后，中材股份将被中国建材吸收合并。早在2015年时，中材集团就旗下水泥子公司同业竞争问题就做出承诺，将用5年时间实现对水泥业务梳理，将集团内部水泥业务整合为一个发展平台。业内人士认为，这两大行业巨头联姻解决同业竞争问题之后，水泥业务可能迎来较大发展。

    除了“两材”实施合并整合以外，其他的水泥企业也是动作频频。如同力水泥重大资产重组拟置出水泥板块相关业务的事项就已经获得河南省国资委批复。据资讯数据，在目前18家上市水泥企业中，海螺水泥、冀东水泥、亚泰集团、福建水泥、尖峰集团等9家公司的实控人为国务院或各省市的国资委，其中，同力水泥的实控人为河南省发改委，*ST青松为新疆生产建设兵团，这些国企的改革预期或为水泥行业的大整合提供条件。

    就水泥企业国改一事，中泰证券表示，随着各地水泥投资公司的逐步成立和行业并购重组的推进，行业整体集中度将进一步快速提升，水泥有望成为中游制造业中率先进入垄断格局的行业，这将带来行业整体对上下游议价能力的提升，拉动行业价格中枢的上移。

    国改的持续，也在积极提升水泥公司业绩表现。今年上半年18家A股水泥上市公司整体实现营收737.36亿元、同比增长31.74%，归母净利润87.64亿元、同比大增264.56%。相较同比的大幅增长，环比业绩增长则更为显著。统计数据显示，第二季度单季水泥股整体实现营收455.36亿元，环比一季度增长61.48%；二季度归母净利润72.53亿元，环比增长380.01%。而相较整体业绩的向好，个股表现则更加亮眼，18家公司中有17家公司实现净利润同比增长，其中，华新水泥、博闻科技业绩同比增长超过1000%，同力水泥、宁夏建材、祁连山、上峰水泥增长超过500%，而万年青、冀东水泥、福建水泥、*ST青松也均不超过100%。纵观这些上市公司业绩大幅增长的原因，产品涨价和并购是最主要的因素。仅以上半年净利润同比增长幅度最高的华新水泥为例，其在中报中明确表示，业绩变动主要系企业并购扩大经营规模，水泥等主要产品销量增加；同时水泥价格较同期大幅增长。

    限产、供给压缩，水泥涨价预期强烈

    近期影响水泥业最大的消息是8月21日环保部发布的关于《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(下文简称“攻坚行动”)通知，其对水泥行业的影响是中期的。通知要求，切实做好2017-2018年秋冬季(2017年10月-2018年3月)大气污染防治工作，坚决打好“蓝天保卫战”，实施范围为京津冀等“2+26”城市。随后，8月28日，环保部再度发布了攻坚行动的量化问责规定以及开展攻坚行动巡查工作的通知。攻坚行动要求加大建材行业错峰生产力度，部分品种限产停产。另外，河北、北京也分别启动了严格的停工令。9月15日，北京市住建委网站发布通知称，从2017年11月15日~2018年3月15日，北京市6城区及10个新城区各类土石方作业等工程将停工，拒不停工企业将被暂停新开工项目审批，此举被称为“史上最严”停工令。

    要知道，此轮环保限产面积历史最大且旺季限产的行为，在历史上仅在2010年四季度发生过。作为“用电大户”，水泥行业在当时因拉闸限电成为首当其冲的行业，反映在当时的全国熟料产量数据上，增速下滑十分明显，在供给受压制的情况下，当时的水泥价格出现持续超预期上涨。与2010年那轮旺季限产结果相比，广发证券(认为，本次旺季再度限产的力度已经明显大于2010年，对水泥后续价格的上涨带来很大的预期。

    对于最严环保限产一事，记者积极联系了两家京津冀周边地区水泥生产企业，就其错峰生产带来的影响进行咨询，但遗憾的是，其中一家北方最大的水泥生产商相关人士以目前媒体解读的水泥行业最长停产期的说法有误，而拒绝回答记者提问。