“美的系”3000亿市值重组猜想：洗衣机业务或大调整

　　 见习记者 张赛男 上海报道

　　 家电巨头美的集团启动重组，成为9月10日低迷的二级市场中最为振奋人心的消息之一。

　　 9月9日晚间，美的集团（000333.SZ）和小天鹅A（000418.SZ）双双公告，由于美的集团正筹划与控股子公司小天鹅的资产重组，两只股票于9月10日停牌。

　　 此次停牌前，美的集团与小天鹅市值分别达2670.65亿和294.11亿，合计几近3000亿。

　　 公告暂未公开重组细节，但透露了9月11日召开董事会审议资产重组相关事项。

　　 9月10日，记者分别致电美的集团和小天鹅证券事务部询问重组事项。美的集团称，项目进展不方便透露，以之后的公告为准。小天鹅则表示，“具体事项由美的主导，不清楚相关进展，需等待进一步通知和公告。”

　　 21世纪经济报道记者从几位长期跟踪家电行业的分析人士处获悉，此次重组或围绕产品线整合展开，美的将对此前收购的海外品牌进行产能分配，做大做强洗衣机板块。

　　 小天鹅十年净利涨67倍

　　 小天鹅最早是一家国营企业，主营家用洗衣机及干衣机业务，是世界上少数能同时制造全种类洗衣机和干衣机的制造商。

　　 公开信息显示，目前，美的集团直接和间接持股小天鹅53%的股份，为其控股股东。

　　 数年来，美的集团一直作为小天鹅控股股东的角色存在。在业务上，二者保持一定独立性，对外，小天鹅公司也是美的集团旗下的洗衣机事业部。

　　 与美的多元化战略不同，小天鹅九成以上的营收都来自洗衣机产品。

　　 美的2010年将旗下荣事达与小天鹅进行整合，也意在将小天鹅打造为旗下洗衣机业务的核心平台。整合完成后，美的集团旗下洗衣机生产制造业务便集中在小天鹅身上，但在品牌上仍保留美的与小天鹅的“双品牌”策略。

　　 从历史业绩来看，自美的入主后，小天鹅保持良好发展态势。

　　 2008年，小天鹅营业总收入为43亿元，净利润为2501万元；2017年，营业总收入达到214亿元，利润17亿元。较投入美的旗下之初，小天鹅营收增长4倍，净利润增长67倍。

　　 重组消息发布之前，小天鹅股价已经提前起飞。9月7日，小天鹅报收46.5元，涨幅8.87%。

　　 “目前小天鹅的总市值约为300亿元，若要将小天鹅彻底收归囊中，按市值计算，大概需要150亿元。而小天鹅2018年中报显示，公司有近130亿现金，上半年实现净利润9亿元，盈利状况良好。对美的来说，是一笔相当合算的交易。”9月10日，一位跟踪家电行业的分析师告诉21世纪经济报道记者。

　　洗衣机业务面临整合

　　 抛开资金成本，对于此次重组，外界诸多猜想落在美的业务整合上。

　　 从近年来美的的事业部调整、并购等动作来看，或许已经透露出一些蛛丝马迹。

　　 近两年，美的两次对事业部“动手术”。先是在2017年，将吸尘器业务从厨电事业部独立，成为新的事业部。今年上半年，美的又将厨电事业部烟灶洗三大产品线并入热水器事业部，成立厨房和热水事业部，原厨电事业部更名为微波和烤箱事业部。

　　 有分析人士认为，美的重构梳理产品事业部，是谋求由各自为政的状态变为统一标准下的业务协同。

　　 小天鹅公司作为美的旗下的洗衣机事务部，实际与集团之间也存在业务重合，这就留给外界很多想象空间。

　　 “比如小天鹅旗下的比佛利品牌，是相对高端的品牌，同时美的热水器部门也会用到，此次重组或许就会对公司高端品类有所调整。”上述家电行业分析师向记者表示。

　　 对洗衣机业务的整合几乎成为业内对此次重组内容的共识。

　　 尤其是近年来美的的海外并购不断，其中就包括了不少洗衣机业务。

　　 2016年6月，美的并购东芝白色家电业务，东芝家电产品线丰富，其中就覆盖了洗衣机产品。

　　 2017年6月，美的收购Clivet 80%的股权。当时就有分析称，不排除未来美的以Clivet为基地向欧洲布局其它家电产业的可能，比如空调、冰箱、洗衣机等家电产品。

　　 “随着中美贸易摩擦加剧，从中国出口涉及关税，美的可能会对地区产能重新分配，利用东芝进行出口业务。” 前述家电领域分析师说。

　　 财报显示，小天鹅的出口份额在20%左右。

　　 家电产业观察家洪仕斌对此次重组十分看好，9月10日，其告诉21世纪经济报道记者：“美的是小家电起家，空调板块颇具优势，但洗衣机板块相对薄弱。小天鹅洗衣机的中高端产品在市场上根深蒂固，公司盈利状况也很好，借此重组做大做强洗衣机业务，让美的变成三条腿走路，可以走得更远。”